东财《国际经济学》第九章 国际收支分析 课堂笔记
东财《国际经济学》第九章 国际收支分析 课堂笔记9.1 国际收支与国际收支平衡表9.2 国际收支的平衡与失衡9.3 价格调节机制9.4 自动收入调节机制9.5 货币分析法9.6 政策引导机制9.1 国际收支与国际收支平衡表9.1.1 国际收支9.1.2 国际收支平衡表9.1.1 国际收支国际收支是由一个国家对外政治、经济以及文化等方面的交往而产生的。在世界经济发展的不同阶段，国际收支的内涵也有所差异，并且随着国际经济活动内容的不断扩大而发生变化。根据国际收支的历史发展，其概念有狭义和广义之分。·狭义的国际收支是指一个国家在一定时期内（通常为一年）同其他国家进行经济、政治和文化等往来所发生的外汇收支的总和。狭义的国际收支是以现金交易作为基础的，不包括没有外汇收支的交易。·广义的国际收支是指在一定时期内一国与其他国家之间所进行的全部经济交易的系统记录/广义的国际收支强调的是交易基础。目前世界各国普遍采用广义的国际收支概念。根据IMF的定义，国际收支应反映下列内容：（1）居民和非居民之间的交易。（2）国际收支记录的是过去一定时期内（通常为一年、半年、一季度或一个月）已经发生的交易和变化。（3）凡是一个国家或地区与其他国家和地区发生的经济往来，不管是有偿的还是无偿的，不管使用的是本国货币还是外国货币，也不管是实物形态还是货币形态，均应列入国际收支的范畴。9.1.2 国际收支平衡表1、国际收支平衡表的主要内容2、国际收支平衡表的分析1、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表就是系统地记录一个国家在一定时期内各种国际收支项目及其金额的统计表。国际收支平衡表是按照复式记帐原理编制的。从理论上讲，一切收入项目或资产减少、负债增加的项目，都列入贷方，或称正号项目；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目，都列入借方，或称负号项目。按照《国际收支手册》（第5版），国际收支平衡表的标准组成部分是两大帐户：经常帐户、资本和金融帐户。（1）经常帐户经常项目涉及的是经济价值以及居民和非居民之间不包含金融项目交易在内的所有交易，也包括未得到任何回报而提供或得到的经常性经济价值的转移。具体地讲，经常帐户包括：（2）资本和金融帐户资本和金融帐户由资本帐户和金融帐户两部分组成。A、资本帐户资本帐户主要包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。B、金融帐户就是一个经济体的国外资产和负债。根据投资类型和功能分类，金融帐户包括：（3）误差和遗漏误差和遗漏不是国际收支平衡表的标准组成部分，该项目是作为平衡项目出现的。按照复式记帐原则，国际收支平衡表是贷方、借方帐目相抵后净值为零的报表。但实际上，当把经常帐户和除储备资产以外的其他资本和金融资产帐户的所有帐目加总之后，得出的余额不是表现为净贷方余额就是净借方余额。这一差额是编制报表时出现误差和遗漏的结果。2、国际收支平衡表的分析对国际收支平衡表的分析大致可以采用三种方法：9.2 国际收支的平衡与失衡9.2.1 自主性交易与调节性交易9.2.2 国际收支失衡的原因9.2.1 自主性交易与调节性交易国际收支平衡表上的各个项目，按照其交易性质的不同可以分为自主性交易和调节性交易两种。自主性交易，或称自发性交易，也称事前交易，是指经济实体或个人出于自身利益或收入动机所进行的交易。调节性交易，或称补偿性交易，也称事后交易，是指由自主性交易所引起的、为弥补自主性交易中出现的缺口或为自主性交易融资的交易。如果自主性交易能够自动达到平衡，不必依靠调节性交易调节和补偿，这就是所谓的国际收支平衡，它是真实的、实质性的平衡。如果自主性交易本身不平衡，必须通过调节性交易的弥补才能达到平衡，这就不是真正的平衡。由此可以得出结论，判断一国国际收支是否平衡的标准，是看自主性交易是否平衡。9.2.2 国际收支失衡的原因造成一国国际收支失衡的主要原因来自经济方面，概括起来有以下几种：国际收支不平衡是一国国际收支的经常状态。只有当一国发生了持续性的、巨额的顺差或逆差时，政府才有必要采取适当的措施调节国际收支失衡。国际收支失衡包括国际收支顺差和国际收支逆差。一般来说，顺差总比逆差要好，但如果顺差是巨额和长期的，也会给经济带来不利的影响。针对国际收支失衡的不同原因，可以采取不同的调节手段和对策，这些手段主要有：（1）直接利用市场机制的作用；（2）利用政府干预；（3）采取国际经济合作的办法。9.3 价格调节机制9.3.1 价格—黄金流动机制9.3.2 弹性分析法9.3.3 马歇尔—勒纳条件9.3.4 现实中的弹性9.3.5 货币贬值与贸易条件9.3.1 价格—黄金流动机制金本位制下国际收支的自动调节机制称为价格—黄金流动机制。它是英国经济学家大卫·休谟于1752年提出的。他指出，在国际金本位制度下，各国的国际收支会通过价格水平的变化而自动地恢复均衡。因为每个国家的货币供给是由黄金本身或由黄金作为依靠的纸币构成，如果某个国家的国际收支出现赤字，就会导致黄金外流，使得赤字国货币供给减少，物价水平下降，出口商品的竞争力随之上升，同时对进口商品的需求减少，进而在对外贸易方面形成顺差，国际收支逆差得到消除。由于金本位制早已退出了历史舞台，所以价格—黄金流动机制已不再适用于调节当前各国国际收支的失衡，但价格的变动对国际收支影响的作用却不能忽视。经济学家通过研究发现，价格的变动对国际收支失衡有着重要的调节作用。9.3.2 弹性分析法价格调节机制是通过对弹性的分析来说明汇率变化是如何调节国际收支的，因此，又将其称为弹性分析法。它是浮动汇率制为前提，着重分析了货币贬值改善贸易收支所需的弹性条件以及货币贬值对于贸易条件的影响两方面的内容，即分析一国所实行的货币贬值对该国国际收支差额的影响，这一理论是马歇尔提出，由勒纳等人进一步发展完善的。弹性分析法认为国际收支状况通常不会立即直接地改变国内的一般物价水平，但却可以在汇率的变动中敏感地反映出来，而汇率的变化又会对国际市场上的商品价格产生重大的影响，进而可以对国际收支失衡进行调整。汇率的下跌可以使一国出口商品价格相对下降，从而增强其市场竞争能力，扩大一国的出口，如果进口不变的话，就可以改善本国的国际收支状况。一国货币贬值还刺激了本国进口替代品及出口产生的生产，从而减少了进口，刺激了出口，也有利于国际收支逆差的改善。9.3.3 马歇尔—勒纳条件马歇尔—勒纳条件就是以供求弹性来分析汇率的变动能否改善一国的国际收支状况。在马歇尔—勒纳条件当中，假定出口供给是存在充分弹性的，因此，本国对进口商品的需求弹性和外国对本国出口商品的需求弹性就会决定汇率的变化能否使一国国际收支得到改善。马歇尔—勒纳条件的公式是：︱dx+dm︱＞1。9.3.4 现实中的弹性二战前，人们普遍认为外汇市场是稳定的，而且外汇的供求也非常有弹性。本世纪40年代，经济学家对于国际贸易中的价格弹性进行了大量的计量经济研究，“弹性悲观论”在战后就开始流行起来。然而，奥克特在1950年所做的研究重新肯定了马歇尔—勒纳条件的正确性。他认为，弹性悲观论用于估计弹性的回归技术低估了国际贸易中的真实弹性。因为40年代估计的弹性是基于对一年或更短时期价格变动的数量反应，测度的短期弹性，因而极大地低估了长期弹性，导致弹性悲观论的蔓延。不仅国际贸易中的短期弹性可以比长期弹性小得多，而且在货币贬值之后，一国的贸易状况在得到改善之前，反而可能先要恶化。经济学家把一国货币贬值后其贸易状况先恶化再改善的变化趋势，称为J曲线效应。9.3.5 货币贬值与贸易条件当一国货币出现贬值时，其贸易条件也会对汇率作出相应的反映，它们之间的关系可用下面的公式表达：Et=（dxdm-sxsm）/[（sx+dm）（sm+dm）]如果dxdm＞sxsm，货币贬值后一国的贸易条件将能得到改善；如果dxdm=sxsm，货币贬值对一国的贸易条件就没有影响；如果dxdm＜sxsm，一国的贸易条件将因货币贬值而恶化。货币贬值对不同国家贸易条件的影响是不同的：小国的货币贬值，其贸易条件基本上不受影响。对贸易大国来说，其货币贬值后，如果以外币表示的商品价格不变，而进口商品价格下降，贸易条件就会得到改善。如果贸易大国有无限大的出口供给弹性，而外部需求弹性却很低，则货币贬值会使贸易条件恶化。9.4 自动收入调节机制9.4.1 吸收理论的基本公式9.4.2 货币贬值对收入的影响9.4.3 货币贬值对吸收的影响9.4.4 吸收理论的政策主张9.4.5 吸收理论与弹性理论的比较国际收支失衡的自动收入调节机制又称为吸收分析法。这一理论试图避开弹性论者对通货膨胀的争论，把贸易差额作为国内总收入和国内总支出的差额展开分析。又称支出分析法，主要分析收入和支出在国际收支调节中的作用，它依据凯恩斯的宏观经济理论，把国际收支与整个国民经济相互联系起来。该理论由詹姆斯.米德和西德尼.亚历山大在20世纪50年代提出。9.4.1 吸收理论的基本公式国际收支调节吸收理论是以凯恩斯的宏观经济理论为理论基础，从一国的国民收入和支出的关系出发，研究国际收支的调节。在分析中，以国际收支的经常帐户作为中心，将资本帐户忽略不计，这样，经常帐户的差额一定等于国内总产量和国内总支出的差额。国民收入均衡公式为：Y=C+I+G+X-M由此可以推出：X-M=Y-（C+I+G）如果以B代表国际收支经常项目差额，以A代表国内资源的吸收，即国内支出总和，上述等式为：B=Y-A因此，国际收支平衡意味着总收入等于总吸收，顺差意味着总收入大于总吸收，逆差则相反。这样，该理论就把国际收支差额同一国总的经济活动联系起来。亚历山大认为，货币贬值如果导致一国商品和劳务的生产发生变化，则这些变化将与引致的商品和劳务的吸收变化相联系，从而导致外贸差额被收入变化和吸收变化二者的差额所改变。9.4.2 货币贬值对收入的影响货币发生贬值后可以对一国的收入产生一定的影响，主要包括对闲置资源的影响、对贸易条件的影响和对资源配置的影响。如果一国存在着闲置资源，货币贬值将加快国内的闲置资源向出口部门的转移，从而扩大出口，增加外汇收入，改善国际收支。由于对外贸易乘数的作用，增加一单位的出口，可使国民收入成倍地增加。因此，扩大出口可以提高国民收入，从而增加国内的消费和进口的数量。由于货币贬值的原因，进口的增加量要小于出口的增加量，因而国际收支逆差可以逐步地扭转过来。一般认为，货币贬值将恶化贬值国的贸易条件。这是因为，一国的出口一般比进口更加专业化，如果货币贬值导致以外币计算的出口价格的下降大于以外币计算的进口价格的下降，贸易条件就会恶化。而贸易条件的恶化又将影响国民收入和吸收。亚历山大把货币贬值对于贸易差额的贸易条件效应分为：通过价格变化的最初效应和通过收入引致的吸收变化的第二级效应。资源配置：在一国资源未达到充分配置的情况下，假定贬值导致以本币计算的进口价格上升而出口价格不变，则贸易条件恶化。但如果在贬值过程中，资源从国内生产率相对较低的部门向生产率较高的出口部门移动，生产率的提高就可以抵消贸易条件的恶化，提高实际收入。这样，由于货币贬值影响了资源配置，导致了对进口商品的替代，或出口商品生产的增加，结果将使国内生产总值净增加。9.4.3 货币贬值对吸收的影响如果货币贬值对贸易差额的影响不与收入变化相联系，而只与既定收入下的吸收变化相联系，那么，这种效应被称为吸收的直接效应。如果一国已经实现了充分就业，而且收入无法进一步提高，或者假定边际吸收倾向大于或等于1，将导致吸收与收入同量增加，甚至增加得更多，那么要使货币贬值有利于贸易差额，必须使吸收直接减少。9.4.4 吸收理论的政策主张由吸收理论的基本公式B=Y-A可以看出，纠正贸易逆差的政策有两种：或是增加产量Y，实行支出转向政策；或是减少支出A，实行支出减少政策。对于支出减少政策，可以通过不同的手段来应用，如采取货币限制、预算限制、甚至直接控制等。这些政策往往会降低一国的收入和就业。由于支出减少的方法不同，对收入和国际收支差额的影响也不同，所以对这些方法的选择将取决于当时的经济是处于通货膨胀状态还是通货紧缩状态。支出转向政策可以分为两部分：一是货币贬值，二是贸易控制。两种支出转向政策都对支出有直接的影响。贬值有可能通过贸易条件的变化使支出在最初的收入水平上有所增加。贸易控制则有可能通过限制选择自由而导致实际收入的减少。总之，货币贬值只有在它能增加产量（收入）或减少吸收（支出）时，才是有效的。一般来说，伴随贬值所采取的经济政策是：在非充分就业时，以扩大需求为主，尽量增加国内的生产和就业；在已实际充分就业时，则应压缩国内需求，使资源从国内吸收转向出口部门，以减少逆差，这样才能成功地改善国际收支，保持内部和外部平衡。9.4.5 吸收理论与弹性理论的比较弹性理论把贸易收支作为经济的一个独立部分加以分析，而吸收理论则从一国经济资源的利用率和生产水平的角度来考虑货币贬值问题。因此，这两种理论实际上在分析货币贬值对贸易收支的影响方面起到了相互补充的作用。吸收理论清楚地指明了国际收支调整的先决条件，尤其是强调了弹性理论所忽视的条件，即在充分就业状态下，如果要使货币贬值达到预期效果，需要有支出减少政策予以配合，否则就没有足够的资源用在供给更多的出口和进口替代。吸收理论虽在分析方法上优于弹性理论，但吸收理论在分析中，仍然离不开弹性理论。货币贬值的效应不仅取决于供求弹性，对货币贬值效应的抑制也取决于相关弹性。弹性理论和吸收理论都认为，如果贬值有可能提高贬值国的就业和产量，那么就有可能改善该国的贸易状况。二者的区别在于：假定不存在提高产量的可能性，那么弹性理论仍然坚持货币贬值必然改善贸易逆差；而吸收理论则认为，贬值是否能改善贸易逆差是无法保证的，除非首先减少吸收。9.5 货币分析法9.5.1 国际收支与货币供求9.5.2 国际收支调节理论的评价9.5.3 自动调节机制的局限货币分析法是随着货币主义的兴起而出现的，由于这种分析法是以弗里德曼为代表的货币主义理论的延伸，因此又称为国际货币主义，其主要代表人物是蒙代尔和约翰逊等人。该理论侧重于长期国际均衡，强调货币均衡对国际收支均衡的重要性。该理论认为，国际收支从本质上讲是货币现象。国际收支不平衡实际上是货币供求间的存量不均衡，经济本身具有最终自我纠正这种不均衡的作用。9.5.1 国际收支与货币供求货币主义理论认为，国际收支状况是与货币供求相联系的一种货币现象，一国的国际收支失衡从根本上说是货币供求关系的失衡。对货币的过度需求是与国际收支顺差相联系的，它通过积累国际储备，导致货币供给增加。当货币供给增加时，对货币的过度需求将消失，国际收支盈余为零；逆差则情况相反。因此，货币理论认为：国际收支不平衡是暂时现象，它反映了货币市场的存量不均衡，但最终会自我纠正。货币主义理论还认为，货币政策只控制国内信贷量，而不控制货币供给。但是只要控制了国内信贷，也就控制了国际收支以及一国的国际储备。另一方面，国际收支状况对货币的供给也有重大的影响，从而影响经济运行。总体上讲，当其他方面的条件相同时，国际收支顺差会增加一国的货币供应量，而国际收支逆差会减少一国的货币供应量。货币主义理论对货币变质与国际收支的关系也进行了说明：第一，货币贬值等同于国内信贷紧缩。第二，由于货币贬值是一次性的，所以它只能成为改善国际收支的暂时因素。第三，货币贬值对储备以及国际收支的暂时的有利影响，可能被下列因素抵消掉：国内信贷膨胀率提高、经济增长率下降、利率上升导致对实际余额需求的相对收入下降。概括一下国际收支调节货币理论的观点，主要有以下内容：一是所有国际收支的不平衡在本质上都是货币因素造成的。二是国际收支的不平衡必然是暂时的，政府可以设法弥补逆差，但这样做必将耗尽国际储备。三是所有国际收支不平衡都可以由国内货币政策来解决，而不需要改变汇率。9.5.2 国际收支调节理论的评价1、国际收支调节货币理论的贡献与不足国际收支调节货币理论试图解决国际收支与货币市场的最终的、长期的均衡问题，是对传统国际收支调节理论的挑战。在国际资本流动作用日益增加的情况下，货币理论的分析很有意义。该理论强调国际收支盈余和逆差将诱导货币存量变化，这些变化至少在短期内将影响经济行为。货币理论也存在着一定的缺陷。它把货币看作是唯一解释国际收支不平衡的变量，这种观点有失偏颇。2、国际收支调节货币理论与弹性理论、吸收理论的比较国际收支调节的三种理论在很大程度上是互相补充的关系。这种互补性主要表现在：（1）在分析方法上（2）在分析对象上（3）在提出的对策上9.5.3 自动调节机制的局限要使价格调节机制有效地发挥作用，一个必要的条件就是市场汇率自由浮动。但是汇率频繁而剧烈的波动，一方面会给企业参与国际贸易带来很大的不稳定性，另一方面也不利于资本在国家之间的正常流动。自动收入调节机制会碰到这样的难题，既在实现国际收支平衡时要以国民收入水平的下降或以控制国民收入的增长为代价。要使货币调节机制发生作用，就要允许本国的货币供应量随着国际收支状况的变化而变化。这样，一国的货币政策就要受制于外部因素。9.6 政策引导机制9.6.1 汇率调整政策9.6.2 外汇缓冲政策9.6.3 需求管理政策9.6.4 直接管制政策9.6.1 汇率调整政策汇率调整政策是指政策当局通过公开宣布本国货币的法定贬值或法定升值，通过行政手段一次性、较大幅度地改变本国与外国货币的兑换比例。调整汇率是各国平衡国际收支的重要手段之一。在不同的汇率制度下，汇率对国际收支的调节作用是不同的：·在固定汇率制度下，西方国家政府通过货币的法定升值和贬值来提高或降低本国货币的对外价值，以达到调节国际收支的目的。·在浮动汇率制度下，汇率机制可以在一定程度上自发地调节国际收支。事实上，西方国家政府经常或明或暗地对外汇市场进行干预，人为地促使本国货币汇率上浮或下浮来平衡国际收支。汇率调整政策又称为支出转换政策。这是因为政府改变了法定汇率之后，如果其他条件不变，市场价格的变动就会导致社会需求发生转移。汇率贬值政策操作起来比较简单，见效也快，但是如果要想达到预期的目标，还需要一系列条件的实现。9.6.2 外汇缓冲政策外汇缓冲政策是政府通过官方储备的变动或短期的对外借款来干预外汇市场，以校正国际收支的不平衡。外汇缓冲政策对于解决暂时性的国际收支失衡是一种有效的方法。在外汇缓冲政策中，建立外汇平准基金以适时地对外汇市场进行调节，是一种比较常用的办法。这种手段灵活、方便，而且见效快，对解决短期性的国际收支逆差效果较好，也不至于影响国内的经济与金融。但是实施这一措施的前提条件是一国必须拥有相当充足的外汇储备。如果国际收支不平衡是一种长期现象，运用外汇缓冲政策就可能带来严重的问题。9.6.3 需求管理政策需求管理政策是通过改变国内总需求来校正国际收支失衡，它是以吸收理论为基础提出的，所以又将它称为支出变化政策。在需求管理政策中广泛使用的是财政政策，是一国政府通过采取增加或减少财政开支和提高或降低税率的办法来平衡国际收支。货币政策也是实施需求管理的一个重要手段，它是一国货币金融当局通过增加或减少货币供应量的办法来平衡国际收支。货币政策的主要工具有贴现政策、改变法定准备率和公开市场业务。西方国家政府为充分发挥财政政策和货币政策的作用，常常视经济的具体情况把两种政策搭配起来使用。一般来说，货币政策对国际收支所产生的影响比财政政策更为直接，而财政政策则对国内经济的影响较大。9.6.4 直接管制政策直接管制是指一国行政当局通过行政命令的方法，直接对外汇买卖、对外贸易以及资本的输出入等进行干预，以实现国际收支的平衡。这一政策的特点是效果迅速而且显著，政府一旦实施管制就立即能对国际收支状况产生明显的影响，但这种方式也容易招致对手的报复。直接管制主要包括外汇管制和外贸管制。
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